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    黃金價格高位震蕩 全球央行與機構投資者背道而馳
    作者:范子萌 來源:上海證券報 時間:2021-08-03

      今年以來,以穩健風格著稱的黃金價格高位震蕩,讓投資者變得無所適從,投資行為顯著分化。

      一方面,全球央行增持黃金的浪潮持續升溫。世界黃金協會最新數據顯示,今年上半年,全球央行凈購金量達333.2噸,較近5年上半年平均購金水平高39%。另一方面,機構投資者卻對黃金表現“大失所望”。上半年,全球黃金ETF遭遇資本流出,持倉量減少129.3噸,為2014年以來首次。

      黃金投資者近一年間經歷了明顯起伏。去年,在全球流動性增加的背景下,黃金價格一度攀至歷史高點。

      今年以來,黃金價格在9年以來的高位平臺震蕩,幾度反彈未果。Wind數據顯示,年初至今,現貨黃金價格由接近2000美元/盎司的高位,逐級下挫至當前1800美元/盎司水平。

      面對黃金的疲弱走勢,機構投資者采取了更為謹慎的態度,降低黃金的配置力度。世界黃金協會最新數據顯示,二季度,盡管全球黃金ETF吸引了40.7噸黃金凈流入,卻無法抵消一季度的大幅流出。整個上半年,全球黃金ETF的凈流出持倉量達129.3噸,自2014年以來首次。

      機構投資者“棄金出逃”,全球央行卻頻頻加碼。今年第二季度,全球央行凈購入黃金200噸。上半年來看,各國央行購金步伐穩健,全球官方黃金儲備凈增加333.2噸,較近5年上半年平均購金水平高出39%,較近10年平均值高出29%。

      投資者行為分化反映出心態差異。受訪專家認為,全球央行多出于多元化資產考慮增加對黃金的戰略配置,而機構投資者更偏重其盈利表現。

      “全球央行與機構投資者最根本性的差異在于,前者并不以盈利為目的,而后者的一切市場行為都圍繞盈利展開?!庇薪灰讍T對記者說。

      全球央行增持的目的主要是實現儲備資產的多元化和去美元化。該交易員稱,黃金被稱為央行儲備資產的“壓艙石”。全球央行尤其是新興經濟體央行增持黃金具有明顯持續性,且對于價格并不敏感,即無論金價高低,全球央行都會按一定規模增持。

      國元證券研究中心宏觀經濟首席分析師楊為敩認為,全球央行出于維護國家安全和貨幣體系穩定的初衷增持黃金儲備。由于當前市場對于美聯儲縮減購債預期較為強烈,通過增加黃金儲備可以抵御本幣貶值風險,減少匯率波動影響。

      “對于機構投資者而言,黃金只是投資組合中的一部分,當宏觀環境變得對金價不利時,拋售黃金也在情理之中?!痹摻灰讍T表示。

      今年年初以來,美聯儲逐步透露縮減資產購買的信號,市場也對此有所反應,使得美債收益率反彈、美元指數走強,對于黃金構成直接利空。

      沉寂數月之后,黃金多頭能否迎來喘息?在業內人士看來,后續黃金走勢會繼續震蕩。招行金融市場部貴金屬高級交易員楊俊在報告中稱,雖然疫情的不確定性會在一定程度上支撐黃金表現,但在美聯儲縮減購債的預期下,黃金的反彈高度較為有限。預計其仍將維持區間震蕩。

      “盡管美聯儲目前還對縮減購債維持曖昧態度,但美聯儲貨幣政策走向緊縮只是時間問題。同時,伴隨著美國經濟短期景氣見頂跡象愈發明顯,大宗商品價格也面臨調整壓力,再通脹邏輯不足以支撐金價上漲?!鼻笆鼋灰讍T說。

      對于今年全年的黃金需求,世界黃金協會預計,各國央行預計將繼續保持2020年水準甚至更高的凈購金規模??紤]到對有效風險對沖的需求及持續的低利率環境,投資者在今年下半年將會策略性地提高黃金在其投資組合中的比重。



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